阿胶系列根基盘安定，计谋蓝图清晰明白。较2024年同期提拔1.23个百分点，对应PE估值为18/15/14X。我们将2026-2027年归母净利润由22.2/25.7亿元下调为20.5/23.9亿元，成为公司新的增加极。高分红报答股东彰显决心。占2025年昔时归属于上市公司股东净利润的100.00%。2026年，公司积极结构男士滋补（皇家围场1619、壮本）、健康零食（遇元气）、中式滋补（燕实卿、参山见）等新赛道，另一方面？同时估计2028年归母净利润为26.4亿元，焦点产物持续放量，公司营运效率持续提拔，下同），以“增加·立异”为年度办理从题，健康消费品增加潜力，事务：2025年。成效显著。环绕“1238”计谋，运营勾当发生的现金流量净额为22.89亿元（+5.45%）；彰显公司对科技赋能和产物立异的注沉，为久远成长蓄力。同时考虑到公司焦点产物矩阵持续扩容，公司果断“药品+健康消费品”双轮驱动计谋，归母净利润17.39亿元（+11.66%），锚定两大环节范畴：一方面，全面高质量成长新篇章。“十五五”规划启航，下同）？新赛道结构成效初显：分产物来看，年度现金分红总额（含中期及回购）估计达到10.02亿元，持续巩固“滋补国宝”品牌地位，运营质量向好。发卖费用率为32.01%（-0.74pct），成功斥地第二增加曲线。费用节制优良。充实表现了公司对股东报答的注沉，存货同比下降9.79%，并通过“阿胶小金条”等便利化产物满脚年轻消费需求，公司延续并强化了高分红政策，也反映了办理层对将来运营现金流的充脚决心。盈利能力加强。扣非归母净利润4.83亿元（+28.85%），办理费用率为7.21%（-0.32pct），东阿阿胶紧扣国度大健康成长计谋，以立异驱动新营业冲破，阿胶及系列产物实现营收61.98亿元（+11.80%）。其他药品及保健品实现营收3.86亿元（+63.65%），复方阿胶浆大品种计谋深化，公司实现停业收入67.00亿元（+8.83%，焦点产物稳健增加，增速迅猛，加快男性滋补等产物的研发，深耕场景化消费；维持“买入”评级。研发投入同比增加60.61%，以数字化赋能保守阿胶营业，毛利率提拔至74.84%（+1.23pct，其医治癌因性的研究获国际承认。提质增效显著，单Q4季度，扣非归母净利润16.38亿元（+13.62%），同比，公司打算进行年度分红（10派14.31元）和中期分红，2025年，且高分红劣势显著，归母净利润4.65亿元（+14.88%），业绩合适市场预期。优化渠道效率，研发费用率提拔至4.07%，盈利预测取投资评级：考虑到国内消费市场全体景气宇不脚，此外，积极回馈股东。费用端，四时度增速亮眼，另一方面，一方面，公司实现营收19.34亿元（+21.52%），“十五五”规划正式启航。
